Perspectivas del mercado 2t 2025: Los mercados han aprendido a lidiar con Trump por ahora
4/6/2025
Es probable que el gobierno de los EE.UU. mantenga a los mercados en alerta, pero los inversores están ahora mejor equipados para hacer frente a los posibles acontecimientos. Aunque las perspectivas económicas se han deteriorado, todavía observamos probabilidad de alza en muchas clases de activos.
Vicenzo Vedda
DWS Chief Investment Officer
"Mejor que el peor de los casos" es el nuevo "mejor de lo esperado". Aunque las perspectivas de crecimiento de EE.UU., por ejemplo, se han deteriorado desde que Donald Trump asumió el cargo, muchos mercados de valores e índices de bonos corporativos cotizan cerca de sus máximos. Podría haber sido peor, piensa el mercado. Y quizás las cosas empeoren de lo que el mercado esta valorando actualmente. Sin embargo, en última instancia, lo que cuenta son las ganancias corporativas. Y, en nuestro escenario central, estos deberían seguir creciendo. "Vincenzo Vedda, CIO DWS
Una perspectiva de inversión positiva cobra relevancia en un contexto en el que se redefine el orden de seguridad global y la arquitectura comercial internacional. Nuestras proyecciones de mercado, como es habitual, se sustentan en un escenario central, aunque no descartamos la aparición de factores disruptivos que puedan desafiar o incluso modificar dicho escenario. En primer lugar, el hiperactivo presidente de los Estados Unidos sigue siendo la mayor fuente de sorpresas, y no solo negativas. Creemos que hubo evidencia de lo que el mercado llama el "Trump put": la voluntad de cambiar de rumbo si los mercados caen demasiado en abril y mayo. Trump dio marcha atrás en iniciativas que eran particularmente preocupantes para los mercados de capitales. Sin embargo, también creemos que aún es imposible predecir cómo los aranceles más altos y el aislacionismo deliberado de los EE.UU. eventualmente se reflejarán en las ganancias corporativas. Donde ya se reflejan estas políticas es en nuestras previsiones de crecimiento. Después de un crecimiento del producto interno bruto (PIB) del 2,8% el año pasado, ahora esperamos solo un crecimiento del 1,2% en los EE.UU. en el año en curso y del 1,3% en 2026. Para Alemania, vemos la dinámica opuesta, con una mejora del crecimiento. Creemos que la cifra de menos 0,2% en 2024 se convertirá en 1,6% en 2026.
Sobre la base de este contexto macro, tenemos una perspectiva positiva a 12 meses para la renta variable, aunque esperamos retrocesos temporales, por cinco razones. En primer lugar, los precios de las acciones están impulsados por las ganancias a largo plazo. Y esperamos que las ganancias globales continúen creciendo en 2025 y 2026. En segundo lugar, el S&P 500 en particular se está beneficiando desproporcionadamente de la emoción de la inteligencia artificial (IA) y otros crecimientos digitales. En tercer lugar, las empresas han aprendido a adaptarse más rápidamente a los choques externos en los últimos diez años. En cuarto lugar, en Europa, la perspectiva de que la política fiscal se vuelva más expansiva está impulsando las perspectivas de crecimiento e inversión. En quinto lugar, si la inflación vuelve a asomar la cabeza, las acciones, el oro y algunos segmentos de los sectores inmobiliario y de infraestructura pueden ofrecer una gestión del riesgo relativamente mejor que el efectivo o los bonos.
Por lo tanto, el mercado de bonos será un indicador de riesgo clave durante los próximos doce meses. Si el fuerte aumento de los rendimientos de los bonos del Gobierno japonés y las preocupaciones sobre el déficit fiscal estadounidense persistentemente alto condujeran a una venta masiva en el extremo largo de la curva de rendimiento, con los inversores extranjeros retirándose de los activos estadounidenses, tendríamos que revisar todos nuestros pronósticos de mercado. Sin embargo, no esperamos que este escenario de riesgo se desarrolle a pesar de las presiones sobre el presupuesto de EE.UU. Nuestra creencia es que la "desdolarización" será un proceso muy gradual; y también asumimos que los EE. UU. La Reserva Federal (Fed) intervendrá si los rendimientos del Tesoro a 10 y 30 años suben muy por encima del cinco por ciento. Por el contrario, esto significa que seguimos viendo los bonos como atractivos. Ya sean bonos gubernamentales a corto o mediano plazo o bonos corporativos con grado de inversión, sus altos rendimientos corrientes hablan a favor de este segmento. La debilidad del dólar estadounidense también jugará un papel en el próximo año. La apreciación que esperamos para el euro, el yen y algunas otras monedas asiáticas significaría que los rendimientos de inversión esperados de los activos globales parecen más atractivos en términos de dólares.
Por lo tanto, en general, nuestras perspectivas de inversión vuelven a ser bastante optimistas, incluso si las expectativas de rentabilidad están ligeramente por debajo de la media. Es muy posible que los rendimientos de la renta variable y los bonos no estén lejos de sus niveles actuales dentro de doce meses, después de sufrir quizás otra corrección significativa o alcanzar nuevos máximos mientras tanto. Para tener en cuenta la mayor incertidumbre causada por la creciente multipolarización del mundo, nos estamos enfocando una vez más en una cartera de inversiones ampliamente diversificada.