10 temáticas clave que marcarán el 2026

En esta tercera edición de nuestras “10 temáticas que marcarán el 2026”, nos centramos principalmente en lo que creemos que probablemente ocurrirá, más que en escenarios hipotéticos. Abordamos las temáticas que los inversores casi con certeza deberán enfrentar, aunque sus implicaciones para las distintas clases de activos puedan ser objeto de debate. Sin embargo, la línea entre el escenario base probable y el escenario de riesgo menos probable se ha vuelto cada vez más difusa. La mayor economía del mundo está siendo gobernada de forma cada vez más heterodoxa.

Hace un año, parecía poco probable que la administración estadounidense intentara influir abiertamente en la Reserva Federal o que el Estado adquiriera participaciones en empresas nacionales. La amplitud y los detalles de los aranceles a las importaciones han sido sorprendentes, incluso punitivos para aliados históricos. Estos acontecimientos inesperados están moldeando la economía global, y representan solo una parte de los sobresaltos políticos que EE. UU. ha generado en el último año.

La política también ha demostrado ser capaz de generar un impulso duradero en los mercados, tanto positivo como negativo. Argentina está aplicando con éxito, hasta ahora, una terapia económica radical bajo el liderazgo de Javier Milei. El giro de Alemania respecto a su estricta regla de freno de deuda ha sido bien recibido por los inversores. Y el impulso europeo hacia una autonomía estratégica —ya no dependiente del petróleo ruso ni de la defensa estadounidense— representa otro motor relevante.

Aproximadamente la mitad de nuestras temáticas este año tienen una impronta política, como ocurre con los dos grandes proyectos europeos: el desarrollo de infraestructuras analógicas y digitales, y el esfuerzo por recuperar la capacidad de defensa propia.

La política también influye en cuestiones estructurales como la provisión de pensiones en sociedades envejecidas, así como en el debate sobre cuánto del beneficio de la globalización se sacrificará a medida que los gobiernos actúan unilateralmente para obtener ventajas económicas. En relación con las amenazas al comercio global, surge la cuestión de la hegemonía del dólar. El debilitamiento del dólar este año plantea dudas: ¿es resultado de una estrategia deliberada del gobierno estadounidense o refleja simplemente la decisión de los inversores de abandonar activos denominados en dólares por preocupación sobre la economía de EE. UU.? Es posible que ambas fuerzas estén influyendo. La falta de alternativas sólidas al dólar sigue siendo un argumento para su permanencia como divisa dominante, aunque el impulso por encontrar sustitutos está creciendo. ¿Podrían los activos digitales ofrecer una alternativa viable?

Las monedas digitales utilizan chips similares a los de la inteligencia artificial y también consumen grandes cantidades de electricidad. La disponibilidad de energía barata vuelve a ser una ventaja competitiva, y cómo proveerla de forma sostenible es otra de nuestras diez temáticas. También lo es la IA: ¿quiénes serán sus beneficiarios en el próximo año? ¿Dónde empieza a evidenciarse la divergencia entre expectativas y realidad entre sus pioneros?

Aunque muchos de los temas tratados son de alcance global, dedicamos especial atención a los mercados emergentes de Asia. China, con su economía de dos velocidades, genera escepticismo, pero también podría ofrecer oportunidades de inversión, como analizamos.

La décima temática se centra en cómo los inversores pueden integrar las distintas temáticas, regiones y clases de activos en una estrategia coherente que les ayude a navegar los riesgos derivados de decisiones políticas erráticas, desde una perspectiva multiactivo.

Concluimos mostrando cómo los eventos improbables pueden afectar a los mercados de capitales y, lejos de generar el impacto esperado, provocar movimientos inesperados. Ya lo hicimos el año pasado, y nuestras reflexiones más especulativas acertaron en varios puntos. Nuestro objetivo no es tanto acertar como invitar al lector a reflexionar sobre lo inesperado. Mapeamos el sorprendentemente amplio espectro de lo posible. Como gestores de activos, lo hacemos constantemente. Le invitamos a compartir nuestra visión. Y le deseamos una lectura amena, estimulante y, esperamos, esclarecedora.