Shocks petroleros: hacia un escenario de destrucción de la demanda.
10/4/2026
Sin embargo, su impacto más duradero reside en la destrucción de la demanda: un consumo que desaparece y no logra recuperarse plenamente.
En marzo de 1918, pocos meses después de la Revolución de Octubre, Vladímir Ilich Lenin lo expresó sin ambages: en cuestión de días, meses y semanas, Rusia había atravesado etapas históricas que a otros países les habían llevado décadas. Los mercados petroleros pueden generar una sensación similar, como muestra nuestro Gráfico de la Semana. La línea representa el precio del crudo Brent ajustado por inflación (es decir, en términos reales) a lo largo del tiempo. Bajo esta métrica, el movimiento más reciente resulta significativo, pero no extraordinario. Incluso tras el último choque en Oriente Medio, los precios reales del petróleo parecen menos extremos que en algunos picos anteriores.
Los periodos de elevada volatilidad en el mercado petrolero —medidos por la varianza realizada— concentran el estrés financiero y fuerzan cambios estructurales de comportamiento al transformar al petróleo en un riesgo, más que en un insumo estable. Esta dinámica de ajuste, caracterizada por la volatilidad agrupada, acelera la electrificación y la adopción de vehículos eléctricos como respuesta a largo plazo, consolidando la destrucción de la demanda y la transición energética como dos caras de un mismo fenómeno.
El petróleo resulta inusual por otra razón: la oferta no siempre reacciona como lo haría en mercados de materias primas puramente competitivos y orientados al beneficio. La Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) sigue representando aproximadamente un tercio de la producción mundial de crudo, cerca de la mitad del petróleo comercializado internacionalmente y prácticamente la totalidad de la capacidad ociosa, mientras que las petroleras estatales mantienen su dominio en muchos países productores. Esto implica que los incentivos fiscales y estratégicos pueden tener tanto peso como el beneficio económico, prolongando las tensiones del mercado más allá del choque inicial.
«Todo esto demuestra que tiene sentido mirar más allá de los titulares», sostiene Darwei Kung, Director de Estrategia de Inversión de Activos Reales Líquidos en DWS. «El patrón de negociación revela que, si bien el estrés general se mantiene por debajo de los extremos históricos, está altamente concentrado en episodios de corta duración. En el mercado del petróleo, incluso una turbulencia moderada —cuando se comprime en unas pocas semanas— puede tener un impacto desproporcionado sobre el comportamiento y la demanda». Unas pocas semanas de turbulencias pueden condensar el efecto de años. Y cuando esto ocurre, el resultado duradero no es necesariamente un precio permanentemente más alto, sino un menor apetito por el propio petróleo. O, como Lenin podría haber dicho, los choques petroleros son destrucción de la demanda más electrificación.
Gráfico. Precios Reales vs. Estrés de Mercado
Fuentes: Bloomberg Finance L.P., DWS Investment GmbH a fecha de 31/03/2026
* La participación del tiempo de negociación total se calcula como la proporción de la varianza realizada de cada trimestre sobre el total.
Esta información está sujeta a cambios en cualquier momento, basados en consideraciones económicas, de mercado o de otra índole, y no debe interpretarse como una recomendación. Rentabilidades pasadas no garantizan rendimientos futuros. Las proyecciones se basan en supuestos, estimaciones, opiniones y modelos hipotéticos que pueden resultar incorrectos. Las inversiones alternativas pueden ser especulativas e implican riesgos significativos, incluyendo falta de liquidez, un elevado potencial de pérdida y falta de transparencia. Los activos alternativos no son adecuados para todos los perfiles de inversor