El impulso de la inteligencia artificial persiste, reflejándose en el progreso tecnológico y en los mercados de capitales. Aunque inicialmente enfocados en grandes plataformas, los inversores han impulsado recientemente a las acciones de semiconductores por encima de los hyperscalers, con el Índice de Semiconductores de Filadelfia (SOX) registrando un retorno total de casi el 102% en el primer semestre de 2026

El catalizador subyacente resulta estructuralmente claro: la IA requiere una enorme potencia de cálculo y, por ende, chips, memoria y capacidad de producción. La demanda por parte de los hyperscalers se mantiene sólida y podría incrementarse aún más con el auge de los agentes de IA, mientras que la oferta presenta una expansión limitada debido a altas barreras tecnológicas y una estructura oligopolista, lo que, unido a una demanda inelástica al precio, ha generado un crecimiento excepcional de los beneficios. Quedo atento al siguiente párrafo para traducirlo directamente con enfoque financiero.

Al mismo tiempo, esta dinámica también explica nuestra postura táctica más cautelosa. Hemos rebajado el sector global de semiconductores de positivo a neutral. La tesis fundamental de la IA sigue intacta. Sin embargo, tras el fuerte comportamiento de las cotizaciones y el sustancial crecimiento de los beneficios, una parte significativa de las expectativas positivas parece estar ya descontada en el precio. Las métricas de valoración tradicionales son una preocupación menor. Basándose en los beneficios futuros, muchas acciones no parecen excesivamente exigentes. En su lugar, la cuestión clave es la sostenibilidad de los márgenes y las tasas de crecimiento actuales.

Históricamente, el sector sigue siendo claramente cíclico. A los periodos de capacidad ajustada y precios altos les han seguido regularmente oleadas de inversión que, eventualmente, provocaron un exceso de oferta. Incluso si el ciclo actual pudiera durar más debido a una expansión disciplinada de la capacidad, los riesgos aumentan con cada incremento adicional de los beneficios. En algunos segmentos, los márgenes muy elevados y el fuerte impulso de los beneficios pueden apuntar más a una fase avanzada del ciclo que a un nuevo equilibrio sostenible.

Además, el fuerte encarecimiento de los "picos y palas" del bum de la IA podría terminar por enfriar la demanda de las propias aplicaciones de inteligencia artificial. Los mayores costes en hardware y memoria lastran por igual a los hyperscalers, a las empresas y a los consumidores. Si la monetización no cumple con las expectativas, la disposición a invertir podría debilitarse.

«La tesis de la IA en el sector de los semiconductores sigue intacta, pero tras el fuerte rally ya no se trata tanto del crecimiento, sino de la sostenibilidad de los beneficios», afirma Tobias Rommel, gestor de carteras de renta variable global en DWS.

Por lo tanto, nuestra conclusión sigue siendo matizada. Los semiconductores son y se espera que sigan siendo fundamentales para la cadena de valor de la IA. A corto plazo, la fuerte demanda, la capacidad ajustada y las carteras de pedidos llenas continúan brindando soporte. Al mismo tiempo, las expectativas y los niveles de beneficios son elevados. En este contexto, una postura más neutral parece tácticamente adecuada en la actualidad.