Cuando las empresas dejan de invertir
4/4/2024
Hasta ahora, las amenazas arancelarias de Trump han afectado principalmente el sentimiento empresarial. Esto podría cambiar rápidamente, de formas que serían difíciles de revertir o mitigar.
Incluso en condiciones normales, predecir los ciclos económicos es más un arte que una ciencia. Uno de los principales desafíos es que las inversiones corporativas son muy volátiles y no siempre siguen patrones predecibles. Para realizar estas proyecciones, los economistas suelen basarse en datos de encuestas, como el índice de nuevos pedidos del Instituto de Gestión de Suministros (ISM, por sus siglas en inglés), el cual ha caído por debajo de su nivel ajustado estacionalmente de 50, según Bloomberg Finance L.P., (a 4 de abril de 2025). Históricamente, este nivel ha sido un indicador de contracción económica. La principal causa parece ser la errática política comercial de la administración Trump, cuyos anuncios han impactado el sentimiento empresarial sin lograr, hasta el momento, un auge significativo de inversión extranjera como estrategia para evitar aranceles.
No obstante, esto no implica necesariamente que Estados Unidos esté entrando en recesión. Como muestra nuestro "Chart of the Week", el índice de nuevos pedidos del ISM no es un indicador perfecto de lo que las empresas realmente reportarán como nuevos pedidos en los próximos seis meses. En tiempos normales, el sentimiento puede variar más que la inversión real de un mes a otro, sin reflejar necesariamente tendencias confiables. Esto se debe, en parte, al reducido tamaño de la muestra en dichas encuestas. Más aún, existe una gran diferencia entre expresar una opinión en una encuesta que tomar una decisión real sobre la cancelación de un proyecto planificado, incluso cuando ya se han incurrido en algunos costes.
Gráfico. En tiempos normales, el Índice de Nuevos Pedidos del ISM es una guía bastante imperfecta para las inversiones empresariales reales de EE.UU.
Fuentes: Bloomberg Finance L.P., DWS Investment GmbH as of 3/31/25
Los ciclos de inversión generalmente se invierten cuando muchas empresas deciden dejar de invertir casi al mismo tiempo, por ejemplo, cuando perciben una disminución en la demanda, una caída en el precio de sus acciones o un endurecimiento en las condiciones de financiamiento. En puntos de inflexión cíclicos, este fenómeno puede desencadenar un círculo vicioso en el que el pesimismo refuerza el deterioro económico. Como describen los economistas galardonados con el Premio Nobel, George Akerlof y Robert Shiller, en su obra Animal Spirits, “Cuando las empresas realmente deciden invertir, los factores psicológicos que subyacentes en la inversión juegan un papel clave (…) Las decisiones de inversión dependen más de la intuición que del análisis racional. Esta intuición es un proceso social que sigue las reglas de la psicología económica”. En otras palabras, si la administración Trump desea evitar que el pesimismo empresarial se traduzca en decisiones económicas reales, debería tomar medidas lo antes posible.