Cómo afectan las recesiones a las ganancias por acción
9/5/2024
Además de la gravedad de la recesión, la inflación será un factor importante durante esta fase.
Los aranceles de Donald Trump están provocando un mayor nerviosismo, y no solo entre los inversores en los mercados financieros internacionales. La principal preocupación es el impacto negativo esperado en el crecimiento de EE.UU. La expansión económica estadounidense de larga data podría interrumpirse si los planes arancelarios de Trump eclipsaran las sólidas tendencias de crecimiento observadas hasta ahora. En nuestra opinión, es probable que el crecimiento real del producto interno bruto (PIB) en los EE.UU. caiga a alrededor del 1% en 2025 y 2026 a medida que los nuevos aranceles aumenten los costos y desaceleren la producción y el consumo internos. Estimamos que existe una probabilidad ligeramente superior al 50% de que Estados Unidos entre en recesión; sin embargo, es probable que esta sea moderada y se acompañe de inflación en lugar de deflación.
Entonces, ¿qué significa esto para el desempeño del mercado de valores? Como muestra nuestro gráfico de la semana, las recesiones con tasas de inflación más altas históricamente han tenido un impacto menor en las ganancias por acción (EPS) en el S&P 500 que las recesiones deflacionarias. La caída promedio del EPS del S&P 500 durante las recesiones es del 20% desde el pico hasta el mínimo del EPS de cuatro trimestres, con resultados desde 1960 que oscilan entre el 4% y el 45%. Si bien las recesiones más profundas que el promedio tienden a provocar caídas más pronunciadas en el EPS del S&P, el entorno de inflación también juega un papel importante.
David Bianco, CIO de DWS Americas, señala que " en recesiones con inflación por encima del 4%, el impacto en el EPS del S & P es menor de lo que sugeriría la contracción del PIB real. Esto no se debe solo a que la alta inflación tiende a impulsar el crecimiento nominal de las ventas, sino que, lo que es más importante, a diferencia de la desinflación o deflación severa, las recesiones de alta inflación pueden ayudar a
Evitar el incremento en los costos de endeudamiento del sector financiero.
Reducir las pérdidas derivadas de la liquidación de inventarios corporativos y prevenir el retraso en las compras por parte de los consumidores ante expectativas de caídas de precios.
Respaldar los precios de productos básicos y fomentar la demanda de bienes de capital relacionados.
Promover incrementos de precios impulsados por las grandes empresas.
Restringir las amortizaciones de activos que pueden afectar las ganancias por acción bajo los principios contables GAAP.
Una mayor inflación ayuda a las ganancias por acción durante las recesiones
Fuentes: Haver Analytics, S&P Global, DWS Investment GmbH al 25/1/5
* Índice de precios al consumidor
Esperamos que las empresas del S&P 500 absorban un tercio de los aranceles finalmente implementados por la administración Trump, lo que debería afectar las ganancias después de impuestos del S&P en un 3,5%, o alrededor de 10 dólares por acción. Nuestras previsiones revisadas de EPS del S & P para 2025 y 2026 de USD 260 y USD 285, respectivamente, asumiendo un crecimiento más lento y una producción débil, pero sin una recesión profunda en EE.UU. ni una fuerte caída en el valor de los activos estadounidenses. También incluimos una ganancia de moneda de 5 USD en & PIPS, ya que esperamos un dólar estadounidense más débil en el futuro.