27.11.2019 Multiactivos

"La renta variable ofrece el ratio riesgo - rentabilidad más atractivo del mercado."

Christoph Schmidt, gestor del fondo DWS Invest Dynamic Opportunities, expone algunas claves para invertir en la actual situación de los tipos de interés, disminuir los riesgos y optimizar la gestión de las acciones en las carteras.

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Como todos sabemos, obtener rentabilidad mediante la inversión es cada vez más difícil. ¿Qué tipo de contribución pueden hacer los fondos multiactivos?

Cada vez son más los inversores que buscan una salida adecuada al problema de los tipos de interés. Los fondos multiactivos que cuentan con una gestión efectiva del riesgo pueden ser una buena opción para los inversores que no desean estar expuestos a un alto riesgo bursátil.

En tu caso particular, ¿te centras principalmente en renta variable?

Sí, actualmente las acciones son el elemento clave del fondo y representan al menos el 60 por ciento. No obstante, los bonos, las divisas y el oro también juegan un papel importante. Principalmente, nuestro objetivo es generar rentabilidades similares a las de la renta variable a lo largo de un ciclo económico completo, tratando de suavizar los efectos de la volatilidad.

¿Cómo invertís? ¿En valores específicos o fondos? ¿Por qué?

Invertimos principalmente en valores individuales. La idea no es únicamente generar rendimientos adicionales a través del control de las distintas clases de inversión, sino también mediante la selección de valores específicos. Se pueden añadir a la cartera fondos y ETFs, con un límite del 10% de los AUM.

Muchos fondos multiactivos invierten con cuotas fijas, por ejemplo, el 60 por ciento en acciones y el 40 por ciento en bonos. ¿Consideras que esta opción también es positiva?

La realidad es que en nuestro caso tenemos un enfoque completamente diferente, no estamos vinculados a un índice de referencia. La flexibilidad y un sólido equilibrio a través de una gestión disciplinada del riesgo son muy importantes para nosotros. Antes de tomar una decisión de inversión valoramos si el riesgo corresponde realmente a las oportunidades de rentabilidad. Si este no fuera el caso, tampoco tenemos miedo a mantener una posición de liquidez más grande de manera temporal.

Nos gustaría conocer cómo funciona en la práctica la gestión de riesgos, ¿cuáles son las claves principales?

En este aspecto, trabajamos de forma conjunta con nuestros gestores de riesgos, que simulan todas las transacciones posibles y los impactos en el riesgo de la cartera. Básicamente, utilizamos un marco de riesgo fijo. Podemos afirmar que nos movemos con flexibilidad dentro de un marco amplio de posibilidades. Si me acerco a uno de los extremos, los gestores de riesgos nos lo indican. En casos excepcionales, nuestros compañeros de gestión de riesgos pueden reducir temporalmente mi margen de maniobra ajustando los límites del marco. De este modo, queremos asegurarnos de que el fondo no se desvíe de su perfil de riesgo predefinido cuando se produzca una fuerte corrección de precios en los mercados, por ejemplo.

En alguna ocasión, ¿puede ocurrir que el responsable de riesgo os desmotive a implementar una idea de inversión?

Normalmente, las transacciones individuales tienen poca influencia en el riesgo global de la cartera. En estos casos no se necesita la aprobación previa de los gestores de riesgos. Ahora bien, la situación es diferente cuando se trata de operaciones importantes para reequilibrar la cartera, en las que sin duda intercambiamos opiniones sobre las implicaciones desde el punto de vista del riesgo. A veces cambiamos la perspectiva y les consultamos con el fin de saber con qué instrumentos se puede controlar el riesgo de la cartera de la forma más eficiente a un determinado tamaño de objetivo.

En el verano de 2019, hubo ocasiones en las que dejaste de invertir el 20% de los activos del fondo, ¿fue porque temías una recaída?

La posición de efectivo en sí misma no aporta mucha información sobre cómo estoy posicionado. A pesar de todo, también puedo utilizar derivados para controlar la cuota de inversión. Es cierto que después de la rentabilidad positiva de los primeros seis meses, de alguna manera preferí incluir un punto más defensivo a la cartera. No obstante, la renta variable sigue ofreciendo una relación riesgo-rentabilidad más atractiva.

Suponiendo que el sentimiento del mercado sea extremadamente positivo: ¿te podrías llegar a plantear invertir el 100% de la cartera en renta variable?

En este escenario tendemos a reducir los riesgos de una cartera paso a paso. En épocas de bonanza, lo ideal es que esto nos permita crear una reserva de riesgo a la que podamos tener acceso durante las fases de corrección.

Respecto al oro, ¿lo consideras una buena apuesta de inversión?

En DWS, lo habitual es que no apostemos directamente por materias primas, sino que lo hagamos a través de inversiones en acciones de compañías de materias primas. Sin embargo, el oro es una excepción, en este caso, prefiero una inversión directa. En concreto, desde hace poco tiempo he mantenido una participación del 5 por ciento en forma de un ETC de oro en el fondo.

Y, ¿qué ocurre con las divisas?

Por supuesto, las divisas también juegan un papel muy importante. Su peso no es sólo el resultado de la posición de renta variable/bono, sino que se gestiona de forma proactiva. Una vez más, la regla de oro es que sólo asumimos los riesgos derivados del tipo de cambio si percibimos que crean un potencial de rentabilidad correspondiente.

Vuestro objetivo es generar rentabilidades similares a los de la renta variable. En este sentido, ¿cuánto riesgo tienen que asumir los inversores?

En los últimos seis años y medio, hemos participado en repuntes del mercado de valores con alrededor del 75 por ciento. Sin embargo, el fondo se vio sometido a movimientos a la baja de sólo un 50%. De este modo, el fondo alcanzó una rentabilidad casi a la altura de la del MSCI World. Sin embargo, la volatilidad, es decir, la fluctuación del valor, fue considerablemente menor. La volatilidad del MSCI World se ha situado alrededor del 13% desde 2013, mientras que la del fondo DWS Invest Dynamic Opportunities se ha reducido al 9%.

La estrategia que seguís ha tenido bastante éxito. ¿Qué pueden esperar los inversores durante los próximos años?

Queremos lograr que los inversores tengan acceso a las oportunidades disponibles en el mercado de valores y, al mismo tiempo, limitar las fluctuaciones que se producen durante las fases de tensión. Dentro de la categoría de multiactivos dinámicos, el fondo ofrece un enfoque innovador que combina la flexibilidad con un fuerte enfoque en la gestión del riesgo.

Por favor, complete las siguientes 3 frases (por favor, seleccione):

Si un amigo quiere invertir 10.000 euros....

... Le aconsejo que no me convenza de darle un " hot tip ". Mis mayores aciertos se reflejan en las inversiones del fondo - después de todo, ahí es donde también invierto mi propio dinero.

Cuando me equivoco en una inversión,...

... Trato de manejarlo con la misma calma con la que lo haría con una acción al alza de mi cartera - desafortunadamente sólo logro hacerlo en pocas ocasiones.

Mi ideal (profesional) o modelo a seguir....

...no puede ser reemplazado por un algoritmo.

 

" "Nos preguntamos antes de cada decisión de inversión: ¿realmente el riesgo compensa las oportunidades de rentabilidad?"

Christoph Schmidt

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