DWS Invest ESG Equity Income GBP D RD

Aktuelle Positionierung

Der Fokus der Strategie des Fonds liegt auf Unternehmen mit überdurchschnittlichen, wachsenden und nachhaltigen Dividendenzahlungen, soliden Bilanzen, guten Managementteams und attraktiv bewerteten Aktien. Zusätzlich müssen die Unternehmen auch unter ökologischen und sozialen Gesichtspunkten sowie unter Aspekten der guten Unternehmensführung ein überdurchschnittliches Profil aufweisen. Dabei wählen wir diejenigen Unternehmen aus, die im sektoralen und regionalen Vergleich hinsichtlich der untersuchten Nachhaltigkeitskriterien besonders gut abschneiden. Bestimmte Industrien, die unseren Nachhaltigkeitskriterien nicht entsprechen, wie z.B. Rüstungshersteller oder Tabakkonzerne, schließen wir komplett aus unserem Investmentuniversum aus. Das Fondsmanagement achtet weiterhin besonders auf eine insgesamt defensive strategische Ausrichtung des Fonds. Die sektoralen Schwerpunkte des Fonds liegen daher in defensiven Bereichen wie Basiskonsumgüter, Gesundheitswesen, Telekommunikation (innerhalb des Kommunikationssektors) und Versorgern. Hinzu kommt der zyklischere Bereich durch ein Übergewicht in Grundstoffen. Außerdem setzt das Fondsmanagement auch auf nachhaltige strukturelle Wachstumstrends, wie z.B. erneuerbare Energien, Energieeffizienz oder natürliche Inhaltsstoffe. Die grundsätzliche Positionierung des Fonds ist langfristig ausgerichtet und verändert sich daher im Laufe eines Monats nur graduell. Im Laufe des Monats begannen wir mit dem Aufbau neuer Positionen in dem Kommunikationsunternehmen Deutsche Telekom und dem Versorger EDP Energias de Portugal. Wir bauten unter anderem unsere Positionen in dem Spezialchemiehersteller Croda, der nordischen Bank DNB, dem Raffinerieunternehmen für erneuerbare Brennstoffe Neste, dem Versicherungsunternehmen Axa und den Technologieunternehmen Qualcomm und TE Connectivity aus. Wir reduzierten unsere Positionen in den Haushaltswarenunternehmen Procter & Gamble und Unilever sowie im Gesundheitsunternehmen Abbvie. Die Positionen im Glashersteller Corning und im Softwareunternehmen SAP lösten wir auf.

Attribution / Beitrag zur Wertentwicklung

Der Fonds verbuchte in diesem Monat ein Plus, blieb aber - entsprechend seiner defensiven Positionierung - hinter dem breiteren Markt zurück. Der Effekt der Sektorallokation war negativ. Die Gründe hierfür waren die Untergewichtungen in relativ höhere Kursgewinne verzeichnenden konjunkturabhängigen Branchen wie z.B. zyklischer Konsum und Informationstechnologie sowie Übergewichtungen in defensiven Sektoren wie z.B. Versorgern, Gesundheitswesen und Basiskonsumgütern, die Rückgänge erfuhren. Hinzu kam eine Belastung aus der Kasseposition, die nur teilweise durch eine positive Allokation aus der Übergewichtung in Grundstoffen ausgeglichen wurde. Die Einzeltitelauswahl wirkte sich aufgrund des defensiveren Engagements in bestimmten Sektoren negativ aus, insbesondere in Kommunikationsdiensten (defensivere Telekommunikationswerte, keine Internetwerte mit geringer oder keiner Dividende), Finanzwerten (Übergewicht in defensiveren Versicherungswerten), in zyklischem Konsum (kein Tesla) und in Gesundheitswesen. Auf Einzeltitelebene gehörten die Halbleiterunternehmen Qualcomm und TSMC, der Bauproduktehersteller Geberit, der Zink- und Kupferproduzent Boliden und die in Asien engagierte Bank HSBC zu den besten Werten. Zu den Schlusslichtern gehörten die Pharmaunternehmen Pfizer und Abbvie, die nordische Bank DNB, das Softwareunternehmen ADP sowie die Basiskonsumgüterhersteller Procter & Gamble, Pepsi und Colgate.

Ausblick

Die Pandemiesorgen sind verschwunden, und selbst China hat als letztes verbleibendes Land seine strenge Lockdown-Politik aufgegeben. Aufgrund des Kriegs Russlands gegen die Ukraine halten die geopolitischen Spannungen an. Dies hat Sanktionen und eine grundlegende Neuausrichtung der europäischen Politik zur Folge, einschließlich einer mehrere Jahre andauernden Umstrukturierung der Lieferketten, um insbesondere die Handels- und insbesondere Energieabhängigkeit von Russland zu reduzieren. Die Ukraine und Russland sind global wichtige Rohstoffproduzenten in den Bereichen Landwirtschaft, Bergbau und Energie, und Sanktionen in Kombination mit Unterbrechungen der Lieferkette führen zu Volatilität bei den Rohstoffpreisen und gefährden die physische Versorgung. Hinzu kommt das Risiko des „schwarzen Schwans", dass sich der Konflikt über die Ukraine hinaus ausweitet. Die Zentralbanken weltweit müssen den Balanceakt zwischen entschiedener Bekämpfung der Inflation durch Zinserhöhungen und Bilanzabbau und der Vermeidung negativer Auswirkungen höherer Zinsen und geringerer Liquidität auf die Wirtschaft und möglichen daraus entstehenden Rezessionsrisiken bewältigen. In diesem volatilen und von Unsicherheit geprägten Marktumfeld behält das Fondsmanagement seine grundsätzlich defensive Anlagestrategie bei. Für Anleger auf der Suche nach regelmäßigen Erträgen und langfristigem Wertzuwachs bleiben Dividendenaktien weiterhin eine gute Option, und wir sind weiterhin von der Attraktivität einer konservativen Dividendenstrategie mit einem günstigen Risiko-Ertrags-Profil überzeugt.

Rückblick

Die globalen Aktienmärkte legten im Januar kräftig zu und machten den Rückgang des Vormonats mehr als wett. Der Optimismus wurde durch die Wiedereröffnung der chinesischen Wirtschaft mit der Aufhebung der strengen Pandemie-Lockdowns der Vorjahre sowie durch die Erwartung genährt, dass die Straffung der Zentralbank mit der beginnenden Abschwächung der Inflation bald ihren Höhepunkt erreichen würde. Die Unternehmensgewinne deuteten auf ein solides Ertragswachstum hin, was vor allem an der Preisinflation lag. Dies wurde jedoch durch das nachlassende Absatzvolumen und inflationsbedingte Kostensteigerungen mehr als ausgeglichen, sodass die Gewinnspannen schrumpften. Die konjunkturellen Signale blieben widersprüchlich, mit fallenden Tendenzen wie einer steil inversen Renditekurve, abnehmender Industrieaktivität und sinkenden wirtschaftlichen Frühindikatoren, die auf mögliche Rezessionsrisiken hinwiesen. Gleichzeitig deuten indes harte Daten auf eine unerwartet widerstandsfähige Wirtschaft, Stärke in ausgewählten Branchen und einen boomenden Arbeitsmarkt hin. Im Regionenvergleich übertrafen die Schwellenländer die Industrieländer. Das Ende der Pandemiebeschränkungen in China machte Großchina und Taiwan zu Spitzenreitern bei der Wertentwicklung. Die Nachricht von der Wiedereröffnung Chinas sorgte für Kursgewinne in den benachbarten asiatischen Regionen wie Korea und Singapur, aber auch in rohstoffexportierenden Ländern wie Australien und Kanada sowie in europäischen Ländern mit bedeutenden Exporten nach China. Auf Sektorebene spiegelte die Wertentwicklung im Großen und Ganzen eine risikofreudige Stimmung wider: Zyklische Sektoren legten am meisten zu, angeführt von zyklischen Konsumgütern, Kommunikation, Grundstoffen und Technologie. Defensive Sektoren wie Versorger, Gesundheitswesen und Basiskonsumgüter hinkten hinterher. Energie legte eine Pause ein, da sich die Rohstoffpreise abschwächten, was auf einen Höhepunkt bei den Gewinnen hindeutet.

Aktuelle Positionierung

Der Fokus der Strategie des Fonds liegt auf Unternehmen mit überdurchschnittlichen, wachsenden und nachhaltigen Dividendenzahlungen, soliden Bilanzen, guten Managementteams und attraktiv bewerteten Aktien. Zusätzlich müssen die Unternehmen auch unter ökologischen und sozialen Gesichtspunkten sowie unter Aspekten der guten Unternehmensführung ein überdurchschnittliches Profil aufweisen. Dabei wählen wir diejenigen Unternehmen aus, die im sektoralen und regionalen Vergleich hinsichtlich der untersuchten Nachhaltigkeitskriterien besonders gut abschneiden. Bestimmte Industrien, die unseren Nachhaltigkeitskriterien nicht entsprechen, wie z.B. Rüstungshersteller oder Tabakkonzerne, schließen wir komplett aus unserem Investmentuniversum aus. Das Fondsmanagement achtet weiterhin besonders auf eine insgesamt defensive strategische Ausrichtung des Fonds. Die sektoralen Schwerpunkte des Fonds liegen daher in defensiven Bereichen wie Basiskonsumgüter, Gesundheitswesen, Telekommunikation (innerhalb des Kommunikationssektors) und Versorgern. Hinzu kommt der zyklischere Bereich durch ein Übergewicht in Grundstoffen. Außerdem setzt das Fondsmanagement auch auf nachhaltige strukturelle Wachstumstrends, wie z.B. erneuerbare Energien, Energieeffizienz oder natürliche Inhaltsstoffe. Die grundsätzliche Positionierung des Fonds ist langfristig ausgerichtet und verändert sich daher im Laufe eines Monats nur graduell. Wir haben im Monatsverlauf unter anderem unsere Positionen im Infrastrukturanbieter American Tower, in den Energieversorgern Enel, National Grid und Eversource, im Papier- und Verpackungsunternehmen UPM, in den Pharmaunternehmen Roche und Bristol-Myers, im Sanitärprodukteanbieter Geberit und in der asiatischen Bank HSBC ausgebaut. Wir haben unsere Positionen im Biotechnologieunternehmen Amgen, im Spezialchemiehersteller International Flavors & Fragrances und im Haushaltswarenhersteller Procter & Gamble reduziert.

Attribution / Beitrag zur Wertentwicklung

Der Fonds verbuchte in diesem Monat ein Minus, übertraf jedoch in Einklang mit seiner defensiven Positionierung den breiteren Markt. Der Effekt der Sektorallokation war positiv. Die Gründe hierfür waren die Untergewichtungen in relativ höhere Kursverluste verzeichnenden konjunkturabhängigen Branchen wie z.B. zyklischer Konsum und Informationstechnologie sowie Übergewichtungen in defensiven Sektoren wie z.B. Versorgern und Gesundheitswesen, die relativ geringere Rückgänge erfuhren. Die Einzeltitelauswahl wirkte sich ebenfalls positiv aus, mit positiven Wertbeiträgen in den meisten Sektoren, insbesondere in Finanzwerten (Übergewicht in defensiveren Versicherungswerten), Kommunikationsdiensten (defensivere Telekommunikationswerte, keine Internetwerte mit geringer oder keiner Dividende), Grundstoffen (defensivere Werte wie Gold und Spezialchemie) und Basiskonsumgütern. Dies wurde nur zum Teil durch negative Effekte der Einzeltitelauswahl in Industrie ausgeglichen. Auf Einzeltitelebene zählten das Pharmaunternehmen Novo Nordisk, der Glas- und Baustoffhersteller Compagnie de Saint Gobain, die Finanzunternehmen Talanx und Swedbank sowie der Energieversorger E.On zu den führenden Werten. Zu den Schlusslichtern gehörten der Bekleidungshersteller VF Corp, der Halbleiterhersteller Qualcomm, das Beratungsunternehmen Accenture und das Pharmaunternehmen Bristol-Myers.

Ausblick

Die Pandemiesorgen sind größtenteils verschwunden, und selbst China hat als letztes verbleibendes Land seine unhaltbare „Null-Covid“-Lockdown-Politik aufgegeben. Aufgrund des Kriegs Russlands gegen die Ukraine halten die geopolitischen Spannungen an. Dies hat Sanktionen und eine grundlegende Neuausrichtung der europäischen Politik zur Folge, einschließlich einer wahrscheinlich mehrere Jahre andauernden Umstrukturierung der Lieferketten, um die Handels- und Energieabhängigkeit von Russland zu reduzieren. Die Ukraine und Russland sind global wichtige Rohstoffproduzenten in den Bereichen Landwirtschaft, Bergbau und Energie, und Sanktionen in Kombination mit Unterbrechungen der Lieferkette erhöhen den Aufwärtsdruck auf das bereits hohe Inflationsniveau und gefährden die physische Versorgung. Hinzu kommt das Risiko des „schwarzen Schwans", dass sich der Konflikt über die Ukraine hinaus ausweitet. Die Zentralbanken weltweit müssen den Balanceakt zwischen entschiedener Bekämpfung der Inflation durch Zinserhöhungen und Bilanzabbau und der Vermeidung negativer Auswirkungen höherer Zinsen und geringerer Liquidität auf die Wirtschaft und möglichen daraus entstehenden Rezessionsrisiken bewältigen. In diesem volatilen und von Unsicherheit geprägten Marktumfeld behält das Fondsmanagement seine grundsätzlich defensive Anlagestrategie bei. Für Anleger auf der Suche nach regelmäßigen Erträgen und langfristigem Wertzuwachs bleiben Dividendenaktien weiterhin eine gute Option, und wir sind weiterhin von der Attraktivität einer konservativen Dividendenstrategie mit einem günstigen Risiko-Ertrags-Profil überzeugt.

Rückblick

Die globalen Aktienmärkte gingen im Dezember zurück und beendeten damit ein negatives Bärenmarktjahr ohne die für das Jahresende typische „Weihnachtsrallye“. Die Industrieländer standen weiterhin unter dem Druck der globalen geldpolitischen Straffung der Zentralbanken zur Bekämpfung der Inflation. Die US-Notenbank erhöhte die Zinsen um 50 Basispunkte und deutete an, ihre restriktive Haltung für einen längeren Zeitraum beibehalten zu wollen. Hierdurch wurden die optimistischen Hoffnungen der Vormonate auf einen Wendepunkt in der Zinspolitik zunichte gemacht. Die Angst vor einer drohenden Rezession spiegelt sich weiterhin in einer inversen Renditekurve wider, und die Frühindikatoren für die Wirtschaftstätigkeit sinken weiter. Im Regionenvergleich waren die meisten großen Märkte im Minus. Die Schwellenländer entwickelten sich besser als die Industrieländer. Der Markt Großchina war als einer der wenigen großen Märkte im Plus und profitierte von einer Lockerung der ehemals sehr restriktiven Pandemie-Lockdown- und -Kontrollpolitik, was die Hoffnung auf eine Wiederöffnung der chinesischen Wirtschaft nährte, sobald die unvermeidlichen Infektions- (und Immunisierungs-) Wellen abklingen. Die europäischen Märkte mit relativ niedrigen Bewertungen schnitten besser ab als die zinssensitiven, wachstumsorientierten nordamerikanischen Märkte. Auf Sektorebene entwickelten sich die zyklischen Sektoren weitgehend unterdurchschnittlich, wobei die größten Rückgänge in den Bereichen Informationstechnologie, zyklischer Konsum, Kommunikation, Finanzwerte, Grundstoffe und Energie zu verzeichnen waren. Defensive Sektoren wie Versorger und Gesundheitswesen gaben im Vergleich weniger nach.

Aktuelle Positionierung

Der Fokus der Strategie des Fonds liegt auf Unternehmen mit überdurchschnittlichen, wachsenden und nachhaltigen Dividendenzahlungen, soliden Bilanzen, guten Managementteams und attraktiv bewerteten Aktien. Zusätzlich müssen die Unternehmen auch unter ökologischen und sozialen Gesichtspunkten sowie unter Aspekten der guten Unternehmensführung ein überdurchschnittliches Profil aufweisen. Dabei wählen wir diejenigen Unternehmen aus, die im sektoralen und regionalen Vergleich hinsichtlich der untersuchten Nachhaltigkeitskriterien besonders gut abschneiden. Bestimmte Industrien, die unseren Nachhaltigkeitskriterien nicht entsprechen, wie z.B. Rüstungshersteller oder Tabakkonzerne, schließen wir komplett aus unserem Investmentuniversum aus. Das Fondsmanagement achtet weiterhin besonders auf eine insgesamt defensive strategische Ausrichtung des Fonds. Die sektoralen Schwerpunkte des Fonds liegen daher in defensiven Bereichen wie Basiskonsumgüter, Gesundheitswesen, Telekommunikation (innerhalb des Kommunikationssektors) und Versorgern. Hinzu kommt der zyklischere Bereich durch ein Übergewicht in Grundstoffen. Außerdem setzt das Fondsmanagement auch auf nachhaltige strukturelle Wachstumstrends, wie z.B. erneuerbare Energien, Energieeffizienz oder natürliche Inhaltsstoffe. Die grundsätzliche Positionierung des Fonds ist langfristig ausgerichtet und verändert sich daher im Laufe eines Monats nur graduell. Wir haben im Monatsverlauf unter anderem unsere Positionen in den europäischen Banken DNB und HSBC, im Pharmaunternehmen Roche, dem Papier- und Verpackungshersteller UPM, dem kanadischen Versorger Hydro One sowie den Edelmetallunternehmen Newmont und Wheaton ausgebaut. Wir haben unsere Positionen in dem HLK-Hersteller Johnson Controls, dem Aromen- und Düftehersteller IFF und den Biotechnologieunternehmen Gilead und Amgen reduziert. Die Positionen in der chinesischen Versicherungsgesellschaft Ping An und im US-Telekommunikationsunternehmen Verizon wurden komplett aufgelöst.

Attribution / Beitrag zur Wertentwicklung

Der Fonds verbuchte in diesem Monat ein Plus, blieb aber aufgrund eines ausgeprägten Pricing Effekts (unterschiedliche Bewertungszeitpunkt von Benchmark und Fonds) hinter dem breiteren Marktanstieg zurück. Ohne Pricing Effekt übertraf der Fonds den Markt. Der Effekt der Sektorallokation war durch eine Übergewichtung in Versorgern und Grundstoffen und eine Untergewichtung in zyklischem Konsum positiv. Die Einzeltitelauswahl wirkte sich negativ aus, mit negativen Wertbeiträgen in den Bereichen Grundstoffe (defensivere Werte wie Gold und Spezialchemie), Kommunikationsdienste (defensivere Telekommunikationswerte, keine Internetwerte mit geringer oder keiner Dividende) und Finanzwerte (defensivere Versicherungswerte). Dies wurde nur zum Teil durch positive Effekte der Einzeltitelauswahl in den Bereichen Informationstechnologie und Energie ausgeglichen. Auf Einzeltitelebene zählten der Halbleiterhersteller TSMC, die Minenunternehmen Boliden und Wheaton Precious Metals, der italienische Energieversorger Enel und die internationale Bank HSBC zu den führenden Werten. Zu den Schlusslichtern gehörten der Zahlungsdienstleister Fidelity National Information Services, das Medizintechnikunternehmen Medtronic, der Düngemittelhersteller Nutrien und der Spielzeughersteller Hasbro.

Ausblick

Die Pandemiesorgen sind größtenteils in den Hintergrund getreten, und selbst China rückt von seiner „Null-Covid“-Lockdown-Politik ab. Aufgrund des Kriegs Russlands gegen die Ukraine halten die geopolitischen Spannungen an. Dies hat Sanktionen und eine grundlegende Neuausrichtung der europäischen Politik zur Folge, einschließlich einer wahrscheinlich mehrere Jahre andauernden Umstrukturierung der Lieferketten, um die Handels- und Energieabhängigkeit von Russland zu reduzieren. Die Ukraine und Russland sind global wichtige Rohstoffproduzenten in den Bereichen Landwirtschaft, Bergbau und Energie, und Sanktionen in Kombination mit Unterbrechungen der Lieferkette erhöhen den Aufwärtsdruck auf das bereits hohe Inflationsniveau und gefährden die physische Versorgung. Die Zentralbanken weltweit müssen den Balanceakt zwischen entschiedener Bekämpfung der Inflation durch Zinserhöhungen und Bilanzabbau und der Vermeidung negativer Auswirkungen höherer Zinsen und geringerer Liquidität auf die Wirtschaft und möglichen daraus entstehenden Rezessionsrisiken bewältigen. In diesem volatilen und von Unsicherheit geprägten Marktumfeld behält das Fondsmanagement seine grundsätzlich defensive Anlagestrategie bei. Für Anleger auf der Suche nach regelmäßigen Erträgen und langfristigem Wertzuwachs bleiben Dividendenaktien weiterhin eine gute Option, und wir sind weiterhin von der Attraktivität einer konservativen Dividendenstrategie mit einem günstigen Risiko-Ertrags-Profil überzeugt.

Rückblick

Globale Aktien erholten sich im November von ihren im Oktober verzeichneten Tiefstständen, da die Renditen langfristiger Staatsanleihen von ihren zuletzt gesehenen Höchstständen zurückgingen und China einen Teil seiner restriktiven Covid-Politik lockerte. Gleichzeitig bleibt das makroökonomische Umfeld mit weltweit sinkenden, aber immer noch hartnäckig hohen Inflationsraten, einer inversen Renditekurve, sich verschlechternden Frühindikatoren und einer schwächeren Industrieproduktion schwierig. Die Unternehmensberichte deuten zunehmend auf einen geringeren Konsum und eine schwächere Wirtschaftstätigkeit hin. Im Regionenvergleich waren alle wichtigen Regionen im Plus, mit Ausnahme Lateinamerikas. Die Schwellenländer übertrafen die Industrieländer deutlich. Der herausstechende Markt war Großchina, das sich nach der Lockerung der Covid-Beschränkungen deutlich erholte. Die europäischen Märkte kamen von ihren zuletzt gesehenen Tiefstständen zurück. Die nordamerikanischen Märkte verzeichneten einen leichten Anstieg. Auf Sektorebene konnten zyklische Sektoren deutlich besser abschneiden, angeführt von Grundstoffen und Industrie (gestützt durch die Hoffnung auf ein Wiederanlaufen der chinesischen Wirtschaft) sowie Finanzwerten. Gleichzeitig profitierten defensive „Anleihe-Proxies“ wie Basiskonsumgüter und Versorger von niedrigeren Renditen. Der einzige Sektor mit einem Rückgang war Energie, der nach der Rallye des Vormonats aufgrund makroökonomischer Bedenken eine Pause einlegte.

Aktuelle Positionierung

Der Fokus der Strategie des Fonds liegt auf Unternehmen mit überdurchschnittlichen, wachsenden und nachhaltigen Dividendenzahlungen, soliden Bilanzen, guten Managementteams und attraktiv bewerteten Aktien. Zusätzlich müssen die Unternehmen auch unter ökologischen und sozialen Gesichtspunkten sowie unter Aspekten der guten Unternehmensführung ein überdurchschnittliches Profil aufweisen. Dabei wählen wir diejenigen Unternehmen aus, die im sektoralen und regionalen Vergleich hinsichtlich der untersuchten Nachhaltigkeitskriterien besonders gut abschneiden. Bestimmte Industrien, die unseren Nachhaltigkeitskriterien nicht entsprechen, wie z.B. Rüstungshersteller oder Tabakkonzerne, schließen wir komplett aus unserem Investmentuniversum aus. Das Fondsmanagement achtet weiterhin besonders auf eine insgesamt defensive strategische Ausrichtung des Fonds. Die sektoralen Schwerpunkte des Fonds liegen daher in defensiven Bereichen wie Basiskonsumgüter, Gesundheitswesen, Telekommunikation (innerhalb des Kommunikationssektors) und Versorgern. Hinzu kommt der zyklischere Bereich durch ein Übergewicht in Grundstoffen. Außerdem setzt das Fondsmanagement auch auf nachhaltige strukturelle Wachstumstrends, wie z.B. erneuerbare Energien, Energieeffizienz oder natürliche Inhaltsstoffe. Die grundsätzliche Positionierung des Fonds ist langfristig ausgerichtet und verändert sich daher im Laufe eines Monats nur graduell. Wir haben im Monatsverlauf unter anderem unsere Positionen in dem Telekommunikationsunternehmen BCE, den europäischen Banken DNB und HSBC, dem US-Versorgungsunternehmen Eversource Energy und den Goldunternehmen Newmont Mining und Wheaton Precious Metall ausgebaut. Wir haben die Positionen im schwedischen Bergbauunternehmen Boliden abgebaut. Die Position in der chinesische Versicherungsgesellschaft Ping An haben wir komplett aufgelöst.

Rückblick

Die globalen Aktienmärkte legten in diesem Monat deutlich zu - eine willkommene Erholung nach einem schwachen September. Dennoch blieb das makroökonomische Umfeld schwierig, mit hartnäckig hohen Inflationsraten weltweit, andauernden Lockdowns im Rahmen der Null-Covid-Politik in China und einem weiteren Regierungswechsel im Vereinigten Königreich. Darüber hinaus zeigten die Quartalsberichte großer US-Technologie- und Internetunternehmen eine Verlangsamung der Wirtschaftstätigkeit. Alle wichtigen Regionen waren im Plus, mit Ausnahme der Schwellenländer. Der US-Markt abseits des technologielastigen Nasdaq-Index war mit einem Anstieg des S&P 500-Index um 8,1 % eine der stärksten Regionen. Auch Europa zeigte sich stark, der MSCI Europe legte 6,2% zu. Innerhalb Europas lief es für den deutschen DAX mit +9,4 % besonders gut. Der TOPIX in Japan konnte um 5,1 % zulegen. Auf Sektorebene schnitten die Sektoren am besten ab, die einen gewissen Inflationsschutz boten (Energie), von steigenden Renditen profitierten (Finanzwerte) oder in einem unsicheren makroökonomischen Umfeld Stabilität boten (Gesundheitswesen, Basiskonsumgüter). Erfreulich war auch das Abschneiden der Industrietitel. Verlierer waren hingegen die Bereiche Kommunikation, Immobilien, Technologie und diskretionärer Konsum.

Attribution / Beitrag zur Wertentwicklung

Der Fonds verbuchte in diesem Monat ein Plus, blieb aber - entsprechend seines defensiven Profils - hinter dem breiteren Marktanstieg zurück. Der Effekt der Sektorallokation war durch eine Übergewichtung in Versorgern und Grundstoffen und eine Untergewichtung im Energiesektor negativ. Positiv zu berichten ist, dass sich das Untergewicht in zyklischen Konsumwerten und Immobilien als unterstützend erwies. Auf Einzeltitelebene zählten die US-Biopharmaunternehmen Gilead, Merck und Amgen, das Energiedienstleistungsunternehmen Baker-Hughes und das US-Industriegroßhandelsunternehmen Grainger zu den führenden Werten. Zu den Schlusslichtern zählten Taiwan Semiconductor Manufacturing, der US-Versorger Eversource Energy, der chinesische Versicherer Ping An sowie das niederländische Medizintechnikunternehmen Philips.

Aktuelle Positionierung

Der Fokus der Strategie des Fonds liegt auf Unternehmen mit überdurchschnittlichen, wachsenden und nachhaltigen Dividendenzahlungen, soliden Bilanzen, guten Managementteams und attraktiv bewerteten Aktien. Zusätzlich müssen die Unternehmen auch unter ökologischen und sozialen Gesichtspunkten sowie unter Aspekten der guten Unternehmensführung ein überdurchschnittliches Profil aufweisen. Dabei wählen wir diejenigen Unternehmen aus, die im sektoralen und regionalen Vergleich hinsichtlich der untersuchten Nachhaltigkeitskriterien besonders gut abschneiden. Bestimmte Industrien, die unseren Nachhaltigkeitskriterien nicht entsprechen, wie z.B. Rüstungshersteller oder Tabakkonzerne, schließen wir komplett aus unserem Investmentuniversum aus. Das Fondsmanagement achtet weiterhin besonders auf eine insgesamt defensive strategische Ausrichtung des Fonds. Die sektoralen Schwerpunkte des Fonds liegen daher in defensiven Bereichen wie Basiskonsumgüter, Gesundheitswesen, Telekommunikation (innerhalb des Kommunikationssektors) und Versorgern. Hinzu kommt der zyklischere Bereich durch ein Übergewicht in Grundstoffen. Außerdem setzt das Fondsmanagement auch auf nachhaltige strukturelle Wachstumstrends, wie z.B. erneuerbare Energien, Energieeffizienz oder natürliche Inhaltsstoffe. Die grundsätzliche Positionierung des Fonds ist langfristig ausgerichtet und verändert sich daher im Laufe eines Monats nur graduell. Im Laufe des Monats haben wir eine neue Position im Betreiber für Telekommunikationsinfrastruktur American Tower aufgebaut. Wir haben unter anderem unsere Positionen in der Versicherungsgesellschaft Tokyo Marine, im Pharmaunternehmen Novo Nordisk, im IT-Berater Accenture und im Halbleiterhersteller für Mobilfunkkommunikation Qualcomm ausgebaut. In diesem Monat gab es keine Verkäufe.

Attribution / Beitrag zur Wertentwicklung

Der Fonds verbuchte in diesem Monat ein Minus, ging jedoch in Einklang mit seiner defensiven Strategie nicht so stark zurück wie der breitere Markt. Der Effekt der Sektorallokation war positiv. Die Gründe hierfür waren die Untergewichtungen in massive Kursverluste verzeichnenden zyklischen und zinssensitiven Sektoren wie z.B. Informationstechnologie und Immobilien sowie Übergewichtungen in defensiven Sektoren wie z.B. Gesundheitswesen, Basiskonsumgütern und Grundstoffen, die weniger stark nachgaben. Dem standen nur teilweise negative Effekte der Allokation in Versorger gegenüber, die als Anleihe-Proxies aufgrund höherer Anleiherenditen zurückgingen. Die Titelauswahl war positiv, mit positiven Wertbeiträgen von Kommunikationsdiensten (Übergewichtung von Telekommunikations- gegenüber Medien- und Internettiteln), Finanzwerten (Übergewichtung von weniger zyklischen Versicherungen gegenüber Banken) und Grundstoffen (Übergewichtung von Spezialchemie und Gold gegenüber zyklischen Rohstoffen). Diese wurden nur zum Teil durch eine negative Titelauswahl bei Versorgern (höheres Engagement in Europa mit geopolitischen Risiken) und Energie (Untergewicht Upstream-Energie) aufgezehrt. Auf Einzeltitelebene zählten die Unternehmen mit Goldbezug Wheaton Precious Metals und Newmont, die Gesundheitsunternehmen Bristol-Myers, Roche und Merck sowie die Versicherer Hannover Rück und Talanx zu den führenden Werten. Zu den Schlusslichtern zählten der Bekleidungshersteller VF Corp, der Aluminiumproduzent Norsk Hydro, der Halbleiterhersteller TSMC sowie die Versorgungsunternehmen Orsted und National Grid.

Ausblick

Die Pandemiesorgen sind größtenteils in den Hintergrund getreten, mit Ausnahme von China, das weiterhin eine „Null-Covid“-Lockdown-Politik verfolgt. Aufgrund des Kriegs Russlands gegen die Ukraine halten die geopolitischen Spannungen an. Dies hat Sanktionen und eine grundlegende Neuausrichtung der europäischen Politik zur Folge, einschließlich einer wahrscheinlich mehrere Jahre andauernden Umstrukturierung der Lieferketten, um die Handels- und Energieabhängigkeit von Russland zu reduzieren. Die Ukraine und Russland sind global wichtige Rohstoffproduzenten in den Bereichen Landwirtschaft, Bergbau und Energie, und Sanktionen in Kombination mit Unterbrechungen der Lieferkette erhöhen den Aufwärtsdruck auf das bereits hohe Inflationsniveau und gefährden die physische Versorgung. Die Zentralbanken weltweit müssen den Balanceakt zwischen entschiedener Bekämpfung der Inflation durch Zinserhöhungen und Bilanzabbau und der Vermeidung negativer Auswirkungen höherer Zinsen und geringerer Liquidität auf die Wirtschaft und möglichen daraus entstehenden Rezessionsrisiken bewältigen. In diesem volatilen und von Unsicherheit geprägten Marktumfeld behält das Fondsmanagement seine grundsätzlich defensive Anlagestrategie bei. Für Anleger auf der Suche nach regelmäßigen Erträgen und langfristigem Wertzuwachs bleiben Dividendenaktien weiterhin eine gute Option, und wir sind weiterhin von der Attraktivität einer konservativen Dividendenstrategie mit einem günstigen Risiko-Ertrags-Profil überzeugt.

Rückblick

Die globalen Aktienmärkte gingen in diesem Monat (in EUR) zurück, da die Fed ihren Kurs fortsetzte, ihre Bilanz abzubauen und die Zinsen zu erhöhen und zur Inflationsbekämpfung länger auf einem höheren Niveau zu halten, auch auf Kosten von Wirtschaftswachstum und Beschäftigung. Die Arbeitsmarktsituation in den USA ist nach wie vor gut, aber die hohen Zinsen wirken sich allmählich auf die Wirtschaftstätigkeit in allen Sektoren aus, die wirtschaftlichen Frühindikatoren gehen zurück und die Rezessionsrisiken steigen. China setzt die den Konsum beeinträchtigende und die Stimmung trübende Null-Covid-Politik fort, während die Schuldenprobleme im Immobiliensektor ungelöst scheinen und Spannungen im Taiwan-Konflikt schwelen. In Europa hält der Krieg zwischen Russland und der Ukraine mit wachsender Gefahr einer Eskalation (z.B. Angriff auf deutsch-russische Pipelines) unvermindert an. Die europäischen Energiepreise sind zwar nach Höchstständen wieder gesunken, bleiben aber aufgrund der befürchteten Rationierung und der allgemein schlechteren wirtschaftlichen Stimmung auf einem hohen Niveau. Alle wichtigen Regionen gingen zurück, die Schwellenländer stärker als die Industrieländer. Zu den schwächsten Märkten zählte Osteuropa, das aufgrund geopolitischer Sorgen und einer sich anbahnenden Energiekrise zurückging, und aufgrund der anhaltenden Schwäche Großchinas die Region Asia-Pazifik. Auch Nordamerika zeigte sich schwach und wurde durch die auf eine straffere Geldpolitik hindeutenden Kommentare der Zentralbank belastet. Europa hatte unter den geopolitischen Risiken zu leiden. Die einzige (relativ) positive Ausnahme war Lateinamerika. Alle Sektoren waren im Minus. Am schlechtesten schnitten die zinssensitiven Wachstumssektoren wie Kommunikation und Technologie ab, aber auch Anleihe-Proxies wie Versorger. Zyklische, konjunktur- und rezessionsanfällige Sektoren wie Energie, Grundstoffe, Industrie und diskretionärer Konsum gaben ebenfalls nach. Am besten schnitten Finanzwerte, defensiver Konsum und vor allem Gesundheitswesen ab.